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可转债持续火爆 流动性扮演重要角色 机构建议关注新基建品种

2020-04-07 15:39:24

来源:证券时报网
可转债市场延续活跃,凯龙转债、泰晶转债分别大涨17.20%%和10.43%。佳都转债、富祥转债、模塑转债涨幅超过9%。
  
  截至2020年3月底,上交所转债第一大持有人仍为一般法人(持有市值1188.8亿,占比43.7%),其次为公募基金(持有市值484.4亿,占比17.8%),第三大为保险(持有市值264亿,占比9.7%)。
  
  国信证券报告显示,公募基金3月持有转债市值持平2月,一季度累计增加65.2亿;保险3月持有转债市值下降12.9亿,一季度累计增加31.1亿;社保3月持有转债市值下降6.5亿,一季度累计下降23亿;券商自营3月持有转债市值下降9.5亿,一季度累计下降11亿,券商资管3月持有转债市值下降0.7亿,一季度累计增加20.4亿;自然人3月持有转债市值增加31.3亿,一季度累计增加34.5亿。
  
  国盛证券认为,游资炒作集中在规模小、评级低的转债,但三月份不同评级和规模转债的成交量均有所提升。另一方面,3月20日,上交所与深交所均表示将可转债纳入重点监控范围,此后可转债成交量虽然有所下降,但仍远高于3月前水平。总体来看,转债流动性提升不仅仅是游资炒作的结果,整体市场参与度在持续提升。
  
  兴业证券认为,转债定位自2019年6月以来持续提升,其中充裕流动性扮演了重要角色。当前转债整体估值(以修正转股溢价率衡量)已经处于2017年以来几乎最高的位置(近期虽有小幅回落,但仍高于2月底),而且从去年6月以来几乎没有明显的估值压缩,这与去年包商银行事件至今持续宽松的流动性环境匹配。从个券层面来看,评级、规模、是否入库、正股基本面可能均是阶段性影响转债定位的因素,在流动性紧张时(例如2018年10月)高评级、大规模的权重转债显然更贵,而且流动性宽松的局面下,低等级的转债估值会明显修复,如果考虑到科技类的波动,则收益或更为可观,更无须提及被资金爆炒的小规模品种。尽管3月小规模转债“疯狂”表演,但龙头品种并非获得增量流动性支持。而如果抑制小规模过度炒作的政策出现,龙头转债也会承受压力。在当前时点龙头转债存在被相对错杀的情况,且错杀程度甚至高于正股。
  
  华泰证券认为,转债正股和估值难以形成共振,建议耐心挖掘板块和个券机会,同时“守株待兔”、积极兑现爆炒品种并锁定“意外”收益,提防业绩下调风险。操作上,仍建议关注110-120元区间品种,并围绕政策驱动、大内需等行业展开布局。具体关注大内需、基建链条、业绩超预期品种及优质新券。
  
  长江证券认为,可转债机会方面,以5G为代表的新经济板块,是近年来经济转型的大方向;政策支持下,5G建设进程逐步加快。2月以来,以5G为代表的新型基建相关领域的支持政策不断出台,有望进一步推动5G网络的建设进度,带动细分行业维持高景气。未来一段时间,细分行业的龙头、全球产业链布局的标的有望持续受益于5G商用。伴随5G商用,主设备及零部件行业有望率先受益,相关转债可关注烽火、华体等优质个券。存量5G个券中,烽火、亨通等均为细分行业龙头、正股资质较优。同时,5G转债市场价较高,未来需关注赎回条款触发进度,可优选距转股期较远的个券。综合正股、转债特性看,优先关注烽火、华体等优质个券。
  
  兴业证券认为,短期内政策暖意仍在释放,全球金融市场恐慌出现阶段性缓解,预计转债仍有一定腾挪空间:
  
  与内需紧密相连的转债重点关注并提升相对仓位。消费端主要包括希望转债、桃李转债、新泉转债、华夏转债、济川转债、乐普转债,偏投资方面可以关注远东转债、久立转2、高能转债、岭南转债、明阳转债等。
  
  科技方面重点关注半导体和新基建,但需要收缩战线,关注核心品种如深南转债(PCB)、中天转债和烽火转债(5G基建)、航信转债(税控、物联网)、先导转债、恩捷转债等。
  
  金融转债正股的低估值加上价格的调整,已经到达可以增持的配置区域,东财转2仍是博弈反弹的不错选择。
  
  偏长期视角可以关注的标的还包括顺丰转债、机电转债、顾家转债等。可以开始关注、左侧布局部分预期较为悲观+正股估值处于历史底部的品种,如山鹰转债、合兴转债、桐昆转债。

    

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